Teoria, Impacto das Tecnologias, Práticas Irregulares e Regulação
Hipótese dos mercados eficientes: A rigor, essa hipótese afirma que em um mercado eficiente os preços dos ativos financeiros refletem INTEGRALMENTE todas as informações disponíveis. Isso significa que, em qualquer ponto no tempo, o preço de um ativo reflete tanto informações passadas quanto novas, sendo impossível para os investidores obterem retornos superiores ao mercado de forma sistemática com base em qualquer conjunto de informações disponível.
Forma: FRACA
os preços das ações refletem todas as informações históricas de preços. Isso implica que os investidores não podem prever movimentos futuros dos preços com base em dados passados, como padrões de preço ou volume, portanto, a análise técnica seria ineficaz.
Forma: SEMI-FORTE
Estende a forma fraca, afirmando que os preços refletem todas as informações públicas disponíveis, como relatórios financeiros, notícias, anúncios de dividendos, etc. Nesse contexto, nem a análise fundamentalista, que se baseia em informações públicas para selecionar ações subvalorizadas, seria capaz de gerar retornos anormais
Forma: FORTE
Postula que os preços refletem todas as informações, públicas e privadas (informações privilegiadas ou “insider information”). Mesmo investidores com acesso a informações exclusivas não seriam capazes de obter retornos superiores ao mercado de forma consistente.
Estudos de Passeio Aleatório (Random Walk Studies)
Fama revisa uma série de trabalhos que utilizam estatísticas de correlação e autocorrelação para testar se há dependência entre os retornos passados e futuros das ações
Resultados: A maioria dos estudos encontrou pouca ou nenhuma autocorrelação significativa nos retornos das ações, sugerindo que os preços realmente seguem um padrão próximo de um passeio aleatório, o que sustenta a forma fraca da EMH.
Implicação: Os investidores não podem usar análise técnica, baseada em dados históricos de preços e volumes, para prever consistentemente os preços futuros e obter retornos anormais.
Testes com Análise Técnica
Estudos mostraram que padrões como “cabeça e ombros” ou “linhas de suporte e resistência” não ofereciam previsibilidade significativa dos movimentos de preços futuro
Estudos de eventos
Analisam como os preços das ações respondem a eventos específicos, como anúncios de lucros, fusões e aquisições, ou mudanças de política econômica
Resultados: Sugere que o mercado incorpora rapidamente as informações nos preços, como previsto pela eficiência semiforte.
Implicação: Os preços das ações ajustam-se rapidamente para refletir essa nova informação, deixando pouca ou nenhuma oportunidade para os investidores obterem retornos anormais.
Testam a capacidade da análise fundamentalista de gerar retornos superiores ao mercado
Resultados: Em mercados eficientes, a análise fundamentalista também tem pouca eficácia em prever consistentemente retornos anormais
Implicação: Sugere que as informações publicamente disponíveis são rapidamente incorporadas aos preços
“…a configuração da finança digitalizada é resultado do encontro de processos macroestruturais, nomeadamente a revolução informacional (Lojkine, 2002), vinculada ao desenvolvimento das tecnologias a informação e comunicação (TICs), e da constituição de um regime global de acumulação com dominância da valorização financeira nas últimas quatro décadas.”.
Mudanças nas estruturas de poder dentro dos mercados de capitais, uma vez que a digitalização tende a concentrar ainda mais o controle em mãos de grandes players com acesso a tecnologias avançadas e dados sofisticados.
Menor participação de pequenos investidores do mercado local, com aumento da prominência de investidores e corretoras estrangeiras na bolsa brasileira. demais praças globais seguem mesmo caminho.
Financeirização das economias nas últimas décadas figura como um importante e preocupante desdobramento da mundialização financeira, ativada pelo processo de desregulamentação, liberalização e integração dos mercados de capitais.
Ampliação das dificuldades para a regulação e a regulamentação dos mercados, acompanhada da ocorrência de fraudes, desequilíbrios, entre outros eventos perturbadores (flash cards).
UFPR PPGEcon : Direito & Economia (Outubro/2024)